환율 '구조적 리스크'

환리스크에 노출된 한국의 달러자산이 외환시장 거래 규모의 25배에 이르러 환율 변동성에 취약한 것으로 분석됐다.

국제통화기금(IMF)이 18일 내놓은 '글로벌 금융안정보고서(Global Financial Stability Report)'에 따르면 한국은 환노출 달러자산이 외환시장 거래량의 25배 안팎으로 달러 자산 환노출 비중이 상당히 큰 국가로 분류됐다. 그만큼 원/달러 환율 상승 압력이 커지는 구조적 요인으로 작용하는 동시에 글로벌 금융시장의 불확실성이 큰 상황에서 환율 변동성에 취약할 수 있다는 의미다.

IMF가 지난해 10월 발간한 보고서에서 제시한 '외환시장 규모(월간 거래량) 대비 환노출 달러자산' 지표는 각국 외환시장이 환율 변동 충격을 얼마나 흡수할 수 있는지를 가늠하는 척도다.

외환시장 대비 환노출 달러자산 배율이 가장 높은 국가는 대만으로 45배였다. 달러자산 규모 자체는 한국과 비슷한데 상대적으로 외환시장 규모가 작아 배율이 높게 나타났다. 일본은 달러자산 규모가 가장 컸지만 외환시장 규모도 커서 배율은 20배를 밑돌았다. 독일, 프랑스, 이탈리아 등 유럽 주요국들은 외환시장 대비 환노출 달러자산 비중이 한 자릿수였다.

IMF는 "일부 국가는 달러자산 환노출이 외환시장 깊이에 비해 불균형적으로 크다"고 지적했다. 한국과 대만처럼 외환시장 규모보다 환노출 달러자산 배율이 높은 비(非)기축통화국은 외환시장이 달러화 가치 변동에 따른 충격을 단기간에 흡수하기 버거울 수 있다.

IMF는 환노출 상태에 처한 글로벌 투자자들이 한꺼번에 환헤지에 나서는 '환헤지 쏠림' 가능성도 경고했다. 달러 선물환 매도가 동시에 나타날 경우 달러 환노출 배율이 큰 외환시장을 중심으로 변동성이 커질 수 있다는 것이다.